文 | 融中财经乐盈配资
纳斯达克奶茶第一股，来了。
大洋彼岸的纳斯达克，也"喝"上了来自东方的现制奶茶。
北京时间 17 日晚上 9 点半，霸王茶姬（CHA.US）正式登陆纳斯达克。根据发行价 28 美元测算，此次 IPO 募资规模为 4.11 亿美元。晚间 11 点 43 分，第一笔交易产生，开盘价为 33.75 美元，涨幅 20.54%。当日收盘总市值约 60 亿美元，约合人民币 438 亿元。
作为首个在美股上市的中国现制茶饮品牌，不少投资者在霸王茶姬 IPO 这条路上为之保驾护航。
霸王茶姬还为此次 IPO 引入了四位基石投资人——鼎晖投资、RWC、安联、ORIX 亚洲。据悉，它们将购买此次发行中总价值约 2.05 亿美元的美国存托股份 ADS，约占此次发行中 ADS 总数的 51.7%。
而早在 IPO 前，霸王茶姬便展现出强大的资本吸引力。拿到了知名投资机构复星集团、XVC、琮碧秋实的投资。如今随着纳斯达克上市钟声响起，这些独具慧眼相中霸王茶姬的投资机构，也将从中获得一笔不错的回报收益。
当然，IPO 现场最瞩目的当属霸王茶姬创始人——堪称商界传奇人物的 90 后张俊杰。关于张俊杰，外界对其的标签是没接受过正规教育、18 岁才会认字和写字……但却能从 0 开始创造出一个东方茶品牌，足以直观体现其优秀。
投资者 XVC 创始人胡博予在《XVC 2023 年度信》中所言，"霸王茶姬的成功还与创始人的出色执行力密切相关"，或许是对张俊杰成功最直白的阐述。
对于霸王茶姬而言，上市无疑是其发展历程中的重要节点。
霸王茶姬 CFO 黄鸿飞上市敲钟现场表示，IPO 不是终点，而是新的起点。"就像上世纪 70 年咖啡的现代化旅程一样，我们希望能通过我们的现代化演绎，激发出茶这个历史悠久、为全世界消费者广泛喜爱的饮品的活力。我们的股票代码 CHA，更是世界范围内至少 30 多种语言中‘茶’的发音。公司上市不仅代表着我们开始面向更加广阔的投资者市场，也代表着我们朝着我们的愿景更进了一步。"
90 后百亿奶茶大亨逆袭记
虽然做的奶茶生意能给人带来"快乐因子"多巴胺，但今年 32 岁的张俊杰在成年之前的生活难言开心。
1993 年，张俊杰出生于云南昆明的一个普通家庭，但父母在他十岁时相继离世，他也从此开始了长达 7 年的流浪生活。既没有固定的住所，也没有亲人的陪伴，为了生存，他只能四处奔波更别提接受教育，因此一直到 18 岁之前，张俊杰都是名义上的"文盲"。
2010 年，17 岁的张俊杰突然意识到自己该有个正经营生而不再无所事事，于是他走进了云南昆明的一家台湾连锁奶茶店求职。而这家奶茶店，也成了张俊杰人生的重要转折点。
起初乐盈配资，张俊杰只是一个普通的店员，每天忙碌在狭小的店铺里，为顾客制作一杯杯香甜的奶茶。但张俊杰并没有满足于现状，他深知，只有不断学习，才能改变命运。于是，他利用一切可以利用的时间，从拼音开始自学文字，又努力学习奶茶的制作工艺、配料搭配，甚至开始研究市场趋势和消费者心理。凭借着出色的表现和不懈地努力，张俊杰很快从店员晋升为店长，再被调至品牌总部工作。
再后来，张俊杰所就职的这家奶茶品牌有个加盟店老板，因为店铺经营不善考虑将奶茶店转让出去。彼时，尽管年龄只有二十出头但却在行业摸爬滚打数年的张俊杰却意识到，这可能是自己一个创业机会。
但毫无根基的张俊杰在当时，即便有一份稳定工作但并未有足够多地继续去接盘这家奶茶店。于是张俊杰同老板商量，愿意在老板出价的基础上加价一万元，但条件是一年后再付这笔钱。好在此前张俊杰和老板常打交道，老板对其印象也不错，于是选择相信张俊杰将奶茶店转让了出去，但转让金却要一年后才能收取。
将奶茶店接盘到手的张俊杰，其实意识到问题的所在——店铺所处位置不好，没有自然客流。意味着在没有外卖平台的那个时候，无论奶茶味道再好、服务员再热情，店铺销量也是寥寥无几。
天生财商惊人的张俊杰做了两件事，第一件事是以奶茶店为中心，向四周的居民楼、写字楼发外卖传单；第二件事是想到奶茶店一公里左右地方有一所小学，于是他和学校附近的小卖部老板商量，自己在小卖部支个桌子集中销售奶茶，然后和老板按销售额进行分成。
就这样，打通销售渠道后，原来一家门前客流不是很高、濒临倒闭的奶茶店，经过张俊杰的不懈努力和经营"起死回生"，生意与之前相比有着天壤之别。
后来这家加盟奶茶店不干了之后，张俊杰也并未立即投身创业，而是选择加入上海一家创业公司做销售，进一步锻炼自己的市场洞察力和管理能力。
一直到 2017 年，一个全新的奶茶品牌霸王茶姬在云南昆明注册成立，并开出了第一家奶茶店。2019 年，霸王茶姬开始了海外市场的布局，同年首家海外门店在马来西亚成功开业，随后又进入新加坡和泰国市场。这一系列的海外扩张，不仅让霸王茶姬的品牌影响力得到了大幅提升，也让张俊杰的全球化梦想迈出了坚实的一步。
这时候，也有资本向张俊杰抛来了橄榄枝。
胡博予曾回忆，2020 年底，XVC 调研霸王茶姬的时候，公司大约有 200 家店，集中在云南、广西、贵州，当时单店数据和喜茶、星巴克相比差得很远，整体表现平平。
当时还有个小插曲。彼时公司有三个合伙人，张俊杰是创始人兼董事长，另外两人分别是 CEO 和另一位高管。关键点在于，另外两个人的股份加起来多于张俊杰，换言之，另外两人在实际管理着公司，但是他们两个对公司的发展思路和张俊杰很不一样。
于是，XVC 进场调研之后得出结论，老大张俊杰是更加长期主义的，更适合做 CEO 并把公司做大。《XVC 2023 年度信》记载着，"我们用了一整晚的时间，访谈了老大，并和他计划引入的新高管们逐一进行了沟通，对话持续到凌晨 4 点。然后我们在现场迅速召开了一个简单的‘投决会’，决定帮创始人把老二和老三持有的股份全部收购回来，并完全替换现有的管理团队。"
胡博予更是直言，"现在想来，这其实是非常疯狂的一个举动，要知道这笔投资在那个时候是我们有史以来最大的一笔投资，我们没有写过这么大的支票。"
而从结果来看，XVC 无疑是赌对了。
创始人张俊杰，也一举逆袭为百亿富翁。
"东方星巴克"乐盈配资，何以撑起百亿市值？
在中国新茶饮行业的激烈竞争中，霸王茶姬以惊人的速度崛起，成为中国高端现制茶饮市场的领军品牌。从 2020 年的 200 家门店，到 2024 年底的 6440 家门店，霸王茶姬不仅在国内市场迅速扩张，还成功将触角延伸至海外，成为行业内的现象级品牌。
那么，霸王茶姬究竟是如何在短短几年内实现如此高速地增长，并撑起百亿市值的？
霸王茶姬的成功，首先得益于其清晰的产品策略——大单品聚焦。自品牌创立以来，霸王茶姬便将"原叶鲜奶茶"作为核心产品，通过不断优化产品配方和制作工艺，打造出具有强烈品牌辨识度的招牌饮品。2022 年至 2024 年，招牌原叶鲜奶茶在中国市场的 GMV 贡献率分别达到 79%、87% 和 91%，其中最畅销的三款原叶鲜奶茶产品分别贡献了 44%、57% 和 61% 的 GMV。
消费者熟知的，必定是霸王茶姬大单品"伯牙绝弦"——数据显示，过去三年时间里，这款茉莉雪芽为茶底的茶拿铁产品，已经在霸王茶姬卖出了超过 6 亿杯。而这种高度聚焦的产品策略，不仅降低了研发和供应链的复杂性，还通过集中资源打造爆品，提升了品牌的市场认知度。
相比之下，竞争对手奈雪的茶同期上新了 70 款产品，但其 GMV 贡献分散，核心产品难以形成规模效应。而霸王茶姬仅在 2024 年上新了 15 款产品，却通过优化前三畅销茶拿铁产品的配方，实现了更高的市场接受度和复购率。这种"少而精"的产品策略，不仅让消费者更容易记住品牌，还为供应链的高效运作提供了基础。
此外，霸王茶姬的快速崛起，离不开其依托加盟模式实现的门店高速扩张。截至 2024 年底，霸王茶姬在全球拥有 6440 家门店，其中中国境内 6284 家，海外 156 家。2022 年至 2024 年，公司门店数量分别净增 139.8%、233.6% 和 84.0%，三年复合年增长率高达 145.06%。加盟模式的高效性，使得霸王茶姬能够在短时间内覆盖全国 32 个省份，并逐步将触角延伸至马来西亚、新加坡和泰国等海外市场。
在区域布局上，霸王茶姬采取了"西南为基本盘，华东为核心发力点"的策略。西南地区作为品牌的发源地，2021 年门店数量占总门店比例高达 96%。而华东地区则成为近年来扩张的重点，2024 年底门店数量已达 1945 家，位居各区域之首。此外，新一线和二线城市成为门店扩张的主要阵地，2024 年新一线及二线城市门店数量达到 3110 家，占总门店数的近一半。
加盟模式的成功，不仅体现在门店数量的快速增长，还反映在财务表现上。2024 年，霸王茶姬的加盟店收入达到 116.33 亿元，占总收入的 93.8%，而直营店收入仅为 7.73 亿元，占比 6.2%。加盟模式的轻资产属性，使得公司能够以较低的资本投入实现规模扩张，同时通过严格的加盟管理确保了品牌的标准化运营。
反映到业绩表现上，"东方星巴克"实力不俗。
2024 年，霸王茶姬实现收入 124.06 亿元，同比增长 167.4%；净利润 25.15 亿元，同比增长 213.3%，净利率达到 20.3%，显著高于行业平均水平。相比之下，蜜雪集团 2024 年的毛利率为 32.5%，净利率为 17.9%；古茗的毛利率为 30.6%，净利率为 17.0%。
2024 年第四季度，公司营收达到 33.34 亿元，同比增长 62.9%；净利润为 6.44 亿元，同比增长 107.6%，净利率为 19.3%。这一强劲的财务表现，不仅反映了其商业模式的可持续性，也为未来的资本市场表现奠定了坚实基础。
现制茶饮新一轮排位赛，正在进行时
成立于 2017 年、成名在 2021 年的霸王茶姬，是现制茶饮江湖近年来跑出的一匹现象级黑马。
从市场来看，现制茶饮依旧是一门"好生意"。
艾瑞咨询数据显示，中国茶饮市场规模（以 GMV 计）从 2019 年的 4748 亿元增长至 2024 年的 8189 亿元，年均复合增长率（CAGR）为 11.5%；其中，现制茶饮市场增速最快，2019 — 2024 年 CAGR 为 21.7%。分价格带来看，2019 — 2024 年，高端现制茶饮店（单杯平均售价不低于 17 元）/ 低价现制茶饮店市场规模的 CAGR 为 45.1%/17.6%，其中高端茶饮店市场占比从 2019 年的 10.9% 持续提升至 2024 年的 25.9%，主要为消费者对高品质产品的需求、多样化的消费场景以及健康认知的不断提升。
简而言之，现制茶饮市场快速增长，高端细分市场占比不断提升。
故而，现制茶饮行业自 2024 年起便迎来新一轮的激烈竞争。过去几年一级市场的消费投资虽有降温，但新茶饮市场仍是资本的拥趸。在 2024 年，蓉小茶、盖是茶、茶韵东来、茉蓝山、邓氏阿嬷手作、茶山颂、茉莉奶白等品牌先后完成融资。
与此同时，茶百道、古茗、蜜雪冰城，包括今日在美 IPO 的霸王茶姬等头部品牌在 2024 年和 2025 年先后冲刺资本市场。此外，沪上阿姨也在 2024 年 2 月完成 C 轮融资 1.215 亿元，并启动港股 IPO。
不难看出，在资本的加持下，新品牌迅速崛起，老品牌加速扩张，行业格局正在被重新书写。
在融资热潮的背后，头部品牌的竞争也正在加剧。从门店数量来看，蜜雪冰城以 45000 家门店的规模稳居行业第一，2021 — 2023 年，蜜雪冰城分别实现收入 104 亿元、136 亿元、203 亿元，2024 年前三季度，其营收更是达到 186.6 亿元，同比增长超过两成，利润为 34.86 亿元，增幅超过 40%。其强大的供应链体系和标准化运营能力，使其在平价市场中占据绝对优势。
相比之下，中高端市场则呈现出更为激烈的竞争格局。霸王茶姬通过"大单品聚焦"策略，2024 年 GMV 突破 200 亿元，门店数量攀升超 6400 家。而喜茶则在 2024 年调整战略，放弃同质化竞争，转而推出差异化产品和品牌活动。
供应链的稳定性和运营能力，正在成为品牌竞争的核心壁垒。头部品牌正通过优化供应链、降低库存周转天数、提升门店运营效率，构建了难以撼动的护城河。
与此同时，现制茶饮竞争也在放缓。
数据显示，近三年现制茶饮门店关店数量显著上升。浙商证券研究报告显示，106 家连锁茶饮品牌 2024 年开店总数约为 30000+ 家，相对 2023 年略有减少；而闭店数超过了 20000 家，相对 2023 年有所增加。对比 2022 年来看，近两年现制茶饮品牌的开店数和闭店数均有大幅提升。闭店数量的持续提升显现出赛道竞争的激烈程度。
2024 年相较 2023 年，仅 100 — 500 家规模品牌略有增长，其余规模品牌平均新开店数量均有所下滑。从绝对量来看，除了 100 — 500 家规模的品牌 2024 年平均开店数多于 2023 年，其他规模段的茶饮品牌平均开店数相对 2023 年有明显的降低趋势。其中，平均增长率降低最多的为 0 — 100 家规模的茶饮品牌。
随着国内市场的饱和，现制茶饮品牌也开始将目光投向海外市场，全球化布局已初见端倪。霸王茶姬以马来西亚为桥头堡，逐步拓展至新加坡和泰国，2024 年底海外门店数量达到 156 家。茉莉奶白也在加速海外布局，计划未来进入更多国家。
与此同时，瑞幸咖啡在 2024 年宣布大规模进军茶饮市场，推出"轻轻茉莉 · 轻乳茶"等产品，首月杯量突破 4400 万杯。瑞幸的加入，不仅加剧了国内市场的竞争，也对中小茶饮品牌形成了潜在威胁。
从融资热潮到 IPO 冲刺，从供应链优化到海外市场扩张，品牌们正在全方位展开竞争。头部品牌凭借资本优势和运营能力，构建了难以逾越的壁垒，而新品牌则通过差异化策略和创新产品试图突围。未来的现制茶饮市场，将在资本、供应链和消费者需求的多重作用下，迎来新的格局。
可以肯定的是乐盈配资，谁能在这一轮排位赛中脱颖而出，谁就能在这场激烈的竞争中占据一席之地。
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